Noboa y el riesgo país

Consecuencias de la bofetada democrática del No en la consulta y referéndum del 16 de noviembre de 2025 en Ecuador

1. Percepción de inestabilidad institucional

• Retrocesos institucionales o debilidad del Ejecutivo pueden aumentar la desconfianza de los mercados: los inversionistas interpretan que hay un mayor riesgo de que las políticas cambien abruptamente o que haya un incumplimiento de obligaciones.

• En el caso descrito, un “golpe bajo” en referéndum puede interpretarse como debilidad política de Noboa, sobre todo si no reacciona con claridad, lo que podría empujar al alza el riesgo país.

2. Costos más altos para endeudamiento externo

• Si el riesgo país sube, los rendimientos exigidos por los inversionistas para comprar bonos soberanos aumentan también, lo que encarece la emisión de deuda.

• Esto podría deteriorar la posición fiscal del país, sobre todo si necesita refinanciar vencimientos o emitir nueva deuda para cubrir déficit.

3. Salidas de capital o menor inversión extranjera

• Un aumento en el riesgo país puede provocar que los inversionistas retiren o restrinjan su exposición al país emergente, reduciendo flujos de capital.

• Menos inversión significa menos proyectos productivos, menor crecimiento económico y menor generación de divisas.

4. Presión sobre las reservas y liquidez

• Evitar el aumento excesivo del riesgo país puede forzar al Gobierno a hacer ajustes fiscales repentinos (monetización de activos, recortes, aumentos de impuestos) para no depender tanto de nueva deuda.

• Si no se manejan bien estos ajustes, podría haber tensiones de liquidez.

5. Mayores dudas sobre sostenibilidad de la deuda

• Si los mercados creen que el Gobierno puede no cumplir sus compromisos, puede aumentar el riesgo de default o reestructuración.

• Eso implica no solo un mayor costo de la deuda, sino también un deterioro de la reputación financiera del país.

6. Impacto en calificaciones crediticias

• Las agencias calificadoras podrían reaccionar negativamente si perciben que la inestabilidad política amenaza la gobernabilidad o la capacidad de pago.

• Caídas en la calificación pueden retroalimentar el riesgo de que el país no encuentre financiamiento barato.

¿Qué dicen los indicadores actuales?

Según información reciente, el riesgo país de Ecuador ha disminuido en la primera mitad de 2025, llegando a ~800 puntos, según algunas fuentes. La Hora+1.
Aun así, analistas advierten que el entorno político sigue siendo frágil y que mantener esa mejora depende de la sostenibilidad de reformas fiscales y una gobernabilidad estable. La Hora.
Allianz, en su informe de riesgo país para Ecuador, identifica “alta volatilidad política” como uno de los puntos débiles estructurales del país. Allianz.com.

Escenarios posibles derivados del referéndum y su impacto en el riesgo país

Podemos imaginar al menos tres escenarios:

Escenario optimista (el riesgo país no se dispara):

• El Gobierno responde con orden institucional, reorganiza su gabinete y lanza una hoja de ruta creíble.

• Los mercados interpretan esa reacción como una señal de estabilidad; el riesgo país se mantiene o sube modestamente.

• Se evita una fuga de capitales importante y el país continúa atrayendo inversión.

Escenario intermedio (el riesgo país sube moderadamente):

• La reorganización es parcial o lenta, y persisten dudas sobre la solidez del Gobierno.

• Los inversionistas se vuelven más cautelosos: algunos capitales saldrán, otros esperarán señales concretas.

• El costo de financiamiento se eleva, obligando al Estado a hacer ajustes fiscales o renegociar parte de su deuda.

Escenario más negativo (el riesgo país se dispara):

• Si no hay una reacción institucional creíble, o si emergen más crisis políticas (por ejemplo, una moción de juicio político, crisis de gabinete, protestas), los mercados pueden ver un riesgo severo de gobernabilidad.

• Podría haber salidas masivas de capital, dificultades para refinanciar deuda y presiones para una reestructuración.

• Las agencias de rating podrían rebajar calificaciones, encareciendo aún más el crédito externo.

Recomendaciones institucionales para mitigar el impacto en el riesgo país

Priorizar comunicación clara con mercados:

• Anunciar una hoja de ruta económico-política para restaurar la estabilidad.

• Comprometerse públicamente con el cumplimiento de obligaciones de deuda.

• Mostrar señales concretas de que se mantendrán políticas fiscales responsables.

Negociar con multilaterales e inversionistas:

• Buscar líneas de crédito o acuerdos con organismos internacionales (FMI, bancos de desarrollo) para fortalecer reservas y dar señales de respaldo.

• Abrir diálogo con bonistas para extender vencimientos o mejorar condiciones si es necesario.

Reforzar institucionalidad técnica:

• Designar funcionarios con credibilidad técnica en Finanzas, Hacienda y Tesoro.

• Garantizar que los organismos de control (Contraloría, auditoría) tengan independencia y operen con transparencia.

Profundizar reformas fiscales estructurales:

• Si hay margen, implementar ajustes que reduzcan el déficit de forma creíble.

• Mejorar la recaudación con reformas tributarias, siempre con un enfoque técnico y no ideológico.

• Desterrar la monetización de activos para cubrir el déficit fiscal.

• Desterrar el proyecto de pasar la salud del IESS al MSP.

Mantener un diálogo social amplio:

• Incluir a actores clave (sectores económicos, comunidades, Parlamento) para asegurar que las políticas no generen nuevas fracturas.

• Esto puede reducir riesgos de protestas, lo que a su vez ayuda a calmar los mercados.

Fortalecer la resiliencia externa:

• Incrementar reservas internacionales si es posible.

• Diversificar las fuentes de financiamiento (no depender solo de bonos, sino también de cooperación internacional).

• Despedir a burócratas del correísmo.

Conclusión

Sí, el revés político puede aumentar el riesgo país de Ecuador si no se maneja con una estrategia institucional creíble.
Pero no es inevitable que el riesgo se dispare: depende de la reacción del Gobierno, de su capacidad para reorganizarse y de cómo los mercados interpreten esa respuesta.

Actuar con rapidez, transparencia y responsabilidad técnica es clave para minimizar los efectos negativos y restablecer la confianza internacional.

Salida viable: el pacto social. Ver mi video en redes sociales de hace dos meses:
https://youtu.be/kM96UKLU1jg?si=_YbGI25VUs30oa87