Percepción de inestabilidad institucional
Retrocesos institucionales o debilidad del Ejecutivo pueden aumentar la desconfianza de los mercados: los inversionistas interpretan que hay un mayor riesgo de que las políticas cambien abruptamente o que haya un incumplimiento de obligaciones.
En el caso descrito, un “golpe bajo” en un referéndum puede interpretarse como debilidad política de Noboa, sobre todo si no reacciona con claridad, lo que podría empujar al alza el riesgo país.
Costos más altos para el endeudamiento externo
Si el riesgo país sube, los rendimientos exigidos por los inversionistas para comprar bonos soberanos también aumentan, lo que encarece la emisión de deuda.
Esto podría deteriorar la posición fiscal del país, sobre todo si necesita refinanciar vencimientos o emitir nueva deuda para cubrir déficits.
Salidas de capital o menor inversión extranjera
Un aumento en el riesgo país puede provocar que los inversionistas retiren o restrinjan su exposición al país, reduciendo flujos de capital.
Menos inversión significa menos proyectos productivos, menor crecimiento económico y menor generación de divisas.
Presión sobre las reservas y la liquidez
Evitar un aumento excesivo del riesgo país puede forzar al gobierno a realizar ajustes fiscales repentinos (recortes, aumentos de impuestos) para no depender de nueva deuda.
Si no se manejan bien estos ajustes, podrían generarse tensiones de liquidez.
Mayores dudas sobre la sostenibilidad de la deuda
Si los mercados creen que el gobierno puede no cumplir sus compromisos, aumenta el riesgo de default o reestructuración.
Eso implica no solo un mayor costo de la deuda, sino también un deterioro de la reputación financiera del país.
Impacto en las calificaciones crediticias
Las agencias calificadoras podrían reaccionar negativamente si perciben que la inestabilidad política amenaza la gobernabilidad o la capacidad de pago.
Caídas en la calificación pueden retroalimentar el riesgo de que el país no encuentre financiamiento barato.
¿Qué dicen los indicadores actuales?
Según información reciente, el riesgo país de Ecuador ha disminuido en la primera mitad de 2025, llegando a alrededor de 800 puntos según algunas fuentes (La Hora).
Aun así, analistas advierten que el entorno político sigue siendo frágil y que mantener esa mejora depende de la sostenibilidad de las reformas fiscales y de una gobernabilidad estable.
Allianz, en su informe de riesgo país para Ecuador, identifica la “alta volatilidad política” como uno de los puntos débiles estructurales del país.
Escenarios posibles derivados del referéndum y su impacto en el riesgo país
1. Escenario optimista (el riesgo país no se dispara)
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El gobierno responde con orden institucional, reorganiza su gabinete y lanza una hoja de ruta creíble.
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Los mercados interpretan esa reacción como una señal de estabilidad; el riesgo país se mantiene o sube solo de forma moderada.
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Se evita una fuga de capitales importante y el país continúa atrayendo inversión.
2. Escenario intermedio (el riesgo país sube moderadamente)
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La reorganización es parcial o lenta, y persisten dudas sobre la solidez del gobierno.
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Los inversionistas se vuelven más cautelosos: algunos capitales saldrán y otros esperarán señales concretas.
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El costo de financiamiento se eleva, obligando al Estado a realizar ajustes fiscales o renegociar parte de su deuda.
3. Escenario negativo (el riesgo país se dispara)
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Si no hay una reacción institucional creíble, o si emergen nuevas crisis políticas (moción de juicio político, crisis de gabinete, protestas), los mercados pueden ver un riesgo severo de gobernabilidad.
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Podrían darse salidas masivas de capital, dificultades para refinanciar deuda y presiones para una reestructuración.
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Las agencias de rating podrían rebajar calificaciones, encareciendo aún más el crédito externo.
Recomendaciones institucionales para mitigar el impacto en el riesgo país
Priorizar una comunicación clara con los mercados
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Anunciar una hoja de ruta económico-política para restaurar la estabilidad.
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Comprometerse públicamente con el cumplimiento de obligaciones de deuda.
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Mostrar señales concretas de que se mantendrán políticas fiscales responsables.
Negociar con multilaterales e inversionistas
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Buscar líneas de crédito o acuerdos con organismos internacionales (FMI, bancos de desarrollo) para fortalecer reservas y dar señales de respaldo.
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Abrir diálogo con bonistas para extender vencimientos o mejorar condiciones si es necesario.
Reforzar la institucionalidad técnica
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Designar funcionarios con credibilidad técnica en Finanzas, Hacienda y Tesoro.
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Garantizar que los organismos de control (contraloría, auditoría) mantengan independencia y transparencia.
Profundizar reformas fiscales estructurales
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Implementar ajustes que reduzcan el déficit de forma creíble.
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Mejorar la recaudación mediante reformas tributarias con enfoque técnico, no ideológico.
Mantener un diálogo social amplio
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Integrar a actores clave (sectores económicos, comunidades, parlamento) para evitar nuevas fracturas.
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Reducir riesgos de protestas, lo cual ayuda a estabilizar la percepción de los mercados.
Fortalecer la resiliencia externa
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Incrementar reservas internacionales si es posible.
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Diversificar fuentes de financiamiento (bonos, multilaterales, cooperación internacional).
Conclusión
Sí, un revés político puede aumentar el riesgo país de Ecuador si no se maneja con una estrategia institucional creíble.
Pero no es inevitable que el riesgo se dispare: depende en gran medida de la reacción del gobierno, de su capacidad para reorganizarse y de cómo los mercados interpreten esa respuesta.
Actuar con rapidez, transparencia y responsabilidad técnica es clave para minimizar los efectos negativos y restablecer la confianza internacional.
